Investment Institute
Viewpoint Chief Economist

The re-acceleration hypothesis

  • 20 Febbraio 2023 (5 min di lettura)

  • The “dovish pivot” seems to be dead. Hawks should refrain from hasty moves though: even if the current data points to some re-acceleration in growth (at least in the US), history suggests that monetary tightening can hit the economy with a long lag.

At long last, markets have given up on the “dovish pivot”. Expectations of the Fed’s and the ECB’s terminal rates have been revised up and – more crucially – there is now less than a 25-bps cut priced in for the Fed in the second half of the year. This results from the combination of many indicators pointing to continued resilience of the real economy – or even re-acceleration –and hawkish noises from policymakers.

Still, as much as we considered the market had been impatient in pricing an early return to the good old times of friendly central banks, we think we should be quite prudent on growth prospects for 2023. Looking at past episodes of Fed tightening, it often took about a year for the labour market to exhibit tangible signs of deceleration. This puts the current robust dataflow in perspective.  There would be quite some damage for the Fed credibility if it chose to raise again the quantum of the hikes – as advocated by Bullard and Mester - just at the time the accumulated tightening finally makes its way to the real economy. This makes the approach by Barkin and Bowman quite reasonable: continue to hike, maybe for longer than expected, but by “cautious” increments of 25 bps. We will however watch the dataflow for February with some trepidation to make sure this “middle way” can win.

Of course, higher rates in the US have their usual transmission effects on Europe, even though macro conditions differ. Yet, the debate emerging at the ECB resembles the Fed’s, between those like Nagel and Schnabel who clearly want the continuation of the tightening at a fast clip, and those who argue for a more cautious, step by step approach, even if the direction of travel would still be up. But this is not for immediate consumption: the 50 bps move in March is in any case “in the bag” – it would take a proper catastrophe for the ECB’s “intention” not to be acted upon at the next meeting. 

The re-acceleration hypothesis
Scarica l'intero articolo (623.24 KB)

Ti potrebbe interessare

Viewpoint Chief Economist

The (welcome) Return of Boring

  • A cura di Gilles Moëc
  • 27 Maggio 2024 (10 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

Independence Wars Ahead?

  • A cura di Gilles Moëc
  • 20 Maggio 2024 (10 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

European Convergence

  • A cura di Gilles Moëc
  • 13 Maggio 2024 (10 min di lettura)

    Disclaimer

    Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione. Maggiori informazioni sulla politica dei reclami di AXA IM sono al seguente link: https://www.axa-im.it/avvertenze-legali/gestione-reclami. La sintesi dei diritti dell'investitore in inglese è disponibile sul sito web di AXA IM https://www.axa-im.com/important-information/summary-investor-rights.

    I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate, né la raccomandazione di una specifica strategia d'investimento o una raccomandazione personalizzata all'acquisto o alla vendita di titoli. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.

    Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.

    Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.

    AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.  

    AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.

    AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.

    A cura di AXA IM Paris – Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.

    © 2024 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.