Inflazione, gli esperti prevedono aumento nei prossimi anni
Introduzione
L’inflazione rimarrà con noi ancora a lungo. E’ quanto prevedono gli esperti di economia di tutto il mondo. Secondo l’ultimo sondaggio trimestrale “Economic Experts Survey” dell’Ifo Institute, l’inflazione globale raggiungerà il 4% nel 2025, il 3,9% nel 2026 e il 3,8% nel 2028.
Dazi: impatto sull’inflazione
La guerra commerciale sta influenzando l’outlook sull’inflazione degli economisti di vari paesi. Anche i dati macro usciti di recente mostrano un’inflazione che ha sorpreso rispetto alle aspettative.
In Eurozona l’inflazione ha registrato un aumento superiore alle attese in aprile, quando l’impatto dell’annuncio sui dazi USA ha cominciato a farsi sentire sul paniere dei beni di consumo. Le pressioni inflazionistiche hanno fatto aumentare i prezzi del 2,2% su base annua, superando le aspettative degli analisti (che si attendevano un 2,1%) e rappresentando potenzialmente una sfida per il programma di tagli dei tassi della Banca centrale europea (Bce).
Negli Stati Uniti il tasso di inflazione annuale è sceso al 2,3% ad aprile, rispetto al 2,4% di marzo e al di sotto delle previsioni (2,4%).
Implicazioni per gli investimenti
Nell’attuale scenario economico, specie in presenza di una guerra commerciale, la possibilità di rialzi inflazionistici non previsti è reale. Quali implicazioni ci potrebbero essere per gli investitori?
L'inflazione erode la performance dei nostri investimenti. Per esempio, riduce il rendimento che le obbligazioni tradizionali possono fornire e, in periodi in cui risulta elevata, può potenzialmente portare a rendimenti obbligazionari negativi in termini reali.
Il grafico seguente mostra l'impatto che diversi livelli d'inflazione potrebbero avere sull'investimento iniziale (pari a €100) di un investitore nel tempo.
Fonte: AXA IM al 30 aprile 2025. A fini esclusivamente illustrativi
Come si misura l'inflazione
L'inflazione segnala un costante calo del potere d'acquisto complessivo a causa di un aumento del livello generale dei prezzi. Viene stimata utilizzando indici di prezzo basati su panieri soggettivi di beni e servizi; tali panieri evolvono nel tempo man mano che cambiano i prodotti sul mercato e gli interessi dei consumatori.
A seconda delle componenti, esistono due categorie per l'inflazione:
- Headline (complessiva), che è soggetta a fluttuazioni cicliche
- Core (di fondo), più rappresentativa dell'evoluzione strutturale dei prezzi (esclude elementi più volatili come generi alimentari ed energia)
Questo è il motivo per cui gli investitori dovrebbero pensare in termini reali (i rendimenti al netto dell'inflazione) piuttosto che nominali (ossia l'importo del rendimento prima che venga considerata l'inflazione). È anche il motivo per cui molti investitori scelgono di proteggersi dai rischi d'inflazione.
Obbligazioni inflation-linked, strumento di copertura contro l'inflazione
Un’opzione disponibile a questo scopo viene offerta dalle obbligazioni indicizzate all'inflazione (ILB). Si tratta di obbligazioni, solitamente emesse da governi, indicizzate all'inflazione headline (inflazione totale, inclusi generi alimentari ed energia).
A differenza delle obbligazioni a tasso fisso, i flussi di cassa futuri delle ILB non sono noti al momento dell'acquisto in quanto dipendono dal valore futuro dell'indice d'inflazione di riferimento alla data di fixing. Quindi, piuttosto che un flusso di cassa noto, il capitale e le cedole crescono nel tempo grazie al processo di indicizzazione quotidiano.
Col passare del tempo, il valore del capitale aumenta con l'inflazione. Le cedole, il reddito pagato durante la vita di un'obbligazione, vengono corrisposte in termini reali, fornendo protezione contro il rischio d'inflazione. L'importo viene calcolato come percentuale fissa del valore nominale indicizzato all'inflazione.
Fonte: AXA IM al 30 aprile 2025. A fini esclusivamente illustrativi.
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