Testing Time Coming Early
- 18 Luglio 2022 (7 min di lettura)
Key points:
- The ECB will have a tough job on anti-fragmentation as the political crisis in Italy could challenge some of the key features of the tool.
- In the US, the market is already focusing on what happens after the rate hikes.
The ECB is not going to have an easy job this Thursday. While the rate decision itself – a 25 basis points-hike – has been pre-announced in June (and noises from the Governing Council did not point to massive enthusiasm for going bolder – this will in all likelihood wait until September) the central bank is expected to unveil the details of its anti-fragmentation instrument exactly at the moment the resumption of political instability in Rome is triggering a widening of the Italian spread. The new framework could thus be tested much earlier than expected. The features of the ongoing political drama in Italy raises questions on at least two key issues: can conditionality be light, and what exactly are the “right circumstances” under which the tool could be deployed. Indeed, some of the debates currently straining the coalition in Rome are connected to the reform agenda attached to the Next Generation programme, which is widely seen as the right basis for “light conditionality”. Moreover, would the ECB be legitimate in countering a spread widening if it was triggered by a change in the intrinsic risk profile of a member state brought about by domestic political choices? Our concern is that what will come out on Thursday could still be too vague, or too narrow in scope, to signal the market that the “cavalry is coming” quickly to shore up the Italian bond market.
Meanwhile, in the US the “inflation peak” continues to be elusive, especially on core. Still, risk-free rates continue to fall. Investors are already focusing on the medium-term consequences of the Fed action – high recession risks, ultimately forcing rate cuts – while both the market’s and households’ inflation expectations are improving, suggesting the Fed remains fully credible. Yet, the condition for this credibility remains that first the Fed delivers a series of hikes in quick succession. The message from inflation expectations, and the fact that for most businesses, financial conditions remain in restrictive territory despite the recent drop in risk-free rates, should however dampen support for radical options, such as emulating the Bank of Canada’s 100 bps hike last week. Just a few months ago, 75 basis points in one go would have seem reckless. It’s probably safe not to exceed this quantum.
Disclaimer
Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione. Maggiori informazioni sulla politica dei reclami di AXA IM sono al seguente link: https://www.axa-im.it/avvertenze-legali/gestione-reclami. La sintesi dei diritti dell'investitore in inglese è disponibile sul sito web di AXA IM https://www.axa-im.com/important-information/summary-investor-rights.
I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate, né la raccomandazione di una specifica strategia d'investimento o una raccomandazione personalizzata all'acquisto o alla vendita di titoli. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.
Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.
Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.
AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.
AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.
AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.
A cura di AXA IM Paris – Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.
© 2024 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.