Investment Institute
Viewpoint Chief Economist

No Early Christmas Break for Central Bankers

  • 11 Dicembre 2023 (10 min di lettura)

Key points:

  • We expect Jay Powell and Christine Lagarde to push back against “early cuts” narratives
  • The BOJ is preparing minds to normalisation, even if prudence still prevails. The global ripples could be significant

Even central bankers may want to believe in Santa Claus sometimes, and after four gruelling years – moving from another episode of extraordinary intervention to the steepest tightening in decades – they could be forgiven for hoping to descend slowly into the festive break torpor without having to say much in their December meetings. Alas, the world is not often kind to them, and their last policy communication of the year is taking place amid aggressive expectations from the markets for significant cuts quite early in 2024, at least for the Federal Reserve, the ECB, and the Bank of England, which they can’t completely ignore.

We focus here on the first two institutions. Jay Powell will probably try to steer the market towards more prudence, in line with his last public statements. We think the Fed will use its updated “dot plot” to signal to the market that, indeed, cuts are coming, but not as many as what is currently priced. While a move in early spring rather than in June – our baseline – is gaining in plausibility, we fail to see what the upside for the Fed would be to give a nod to the current market pricing while the economy remains strong enough to keep inflation risks alive. The ECB does not have an equally simple communication tool at its disposal, and the big difference with the Fed is that the real economy in the Euro area is in a much worse state. We think Christine Lagarde will be able to use the new forecasts to signal that, while hikes are no longer on the table – even hawks such as Isabel Schnabel have given up on that option – it will take until 2025 to get inflation back to target, a prospect which does not warrant early cuts.

While the bond market in the US and Europe remains of course tuned to even minute change in the communication of the Fed and the ECB, potential moves by the Bank of Japan are getting increasingly relevant. The market is now considering that the BOJ meeting on 19 December could be “live”. We stick to our view that the BOJ will wait until April as it will want to tread carefully amid mixed domestic data while it needs to take on board the ramifications of tightening when the western central banks would be about to cut. Still, the BOJ is indeed preparing minds. 

No Early Christmas Break for Central Bankers
Scarica l'intero documento (587.5 KB)

Ti potrebbe interessare

Viewpoint Chief Economist

A Conversation about the Conversation

  • A cura di Gilles Moëc
  • 04 Marzo 2024 (10 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

Draghi Captures the Zeitgeist

  • A cura di Gilles Moëc
  • 26 Febbraio 2024 (7 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

Pesky Data

  • A cura di Gilles Moëc
  • 19 Febbraio 2024 (10 min di lettura)

    Disclaimer

    Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione. Maggiori informazioni sulla politica dei reclami di AXA IM sono al seguente link: https://www.axa-im.it/avvertenze-legali/gestione-reclami. La sintesi dei diritti dell'investitore in inglese è disponibile sul sito web di AXA IM https://www.axa-im.com/important-information/summary-investor-rights.

    I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate, né la raccomandazione di una specifica strategia d'investimento o una raccomandazione personalizzata all'acquisto o alla vendita di titoli. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.

    Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.

    Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.

    AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.  

    AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.

    AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.

    A cura di AXA IM Paris – Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.

    © 2024 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.