Investment Institute
Viewpoint Chief Economist

Fiscal Woes

  • 22 Maggio 2023 (5 min di lettura)

  • We review the recent batch of stability programmes in light of the recent EC proposals for new fiscal surveillance rules in Europe. A simultaneous fiscal adjustment is looming for 2024.
  • As we are still waiting for a resolution of the US debt ceiling drama, we explore some of the ramifications of a failure to agree.

The political debate is far from over on the European Commission’s proposals for a reformed fiscal surveillance framework, but as they stand, they would incorporate “minimum adjustment” values for most Euro area countries, i.e., reducing the structural deficit by at least 0.5% of GDP and bringing back the debt ratio below its starting value. We test the new batch of the stability programmes submitted by all national governments earlier this month against these potential rules. 7 of the 8 member states we study (the larger ones by GDP weight) would pass. Yet, in several cases, the room for manoeuvre in case of accident would be limited, and we note that these plans assume a “benign landing” of the European economy, with inflation normalizing without much of an adverse effect of the ongoing monetary tightening on GDP growth. Moreover, since most of the member states are planning a front-loaded fiscal adjustment with a significant effort in 2024, the “feedback” effect of such a simultaneous austerity turn may be understated, especially since – according to the ECB research itself – the impact of its monetary tightening on growth is likely to still be significant next year.

But none of this is for immediate consumption: the market is understandably focused on the US debt ceiling drama. While we wait for a possible resolution, we explore the ramifications of a “no deal” configuration. We believe the Fed would be forced into massive intervention to salvage the Treasury from the risk of losing market access. It is however doubtful the Fed could do much to deal directly with the adverse macro consequences of the deferment of non-interest spending. Looking ahead, even if a short-term fix is found, we are concerned that fiscal issues have become so ideologically charged in the US – in contrast with what prevailed until the beginning of this century. As both parties bicker over the debt ceiling, they are losing sight of the fact that significant action will be needed within the next few years to put US public debt on a sounder footing. This would call for a large measure of bipartisanship which looks unattainable in the present configuration.

Ti potrebbe interessare

Viewpoint Chief Economist

Looking for some Glue

  • A cura di Gilles Moëc
  • 08 Luglio 2024 (10 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

One Week at a Time

  • A cura di Gilles Moëc
  • 01 Luglio 2024 (10 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

Mind the Crowds!

  • A cura di Gilles Moëc
  • 24 Giugno 2024 (10 min di lettura)

    Disclaimer

    Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione. Maggiori informazioni sulla politica dei reclami di AXA IM sono al seguente link: https://www.axa-im.it/avvertenze-legali/gestione-reclami. La sintesi dei diritti dell'investitore in inglese è disponibile sul sito web di AXA IM https://www.axa-im.com/important-information/summary-investor-rights.

    I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate, né la raccomandazione di una specifica strategia d'investimento o una raccomandazione personalizzata all'acquisto o alla vendita di titoli. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.

    Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.

    Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.

    AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.  

    AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.

    AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.

    A cura di AXA IM Paris – Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.

    © 2024 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.