Rischio inflazione: la forza dei nostri temi d’investimento è sul lungo periodo
- 29 Ottobre 2021 (5 min di lettura)
Non ci preoccupa l’impatto dell’inflazione sul mercato azionario perché la forza dei nostri investimenti è sul lungo periodo. Nel selezionare i titoli in portafoglio guardiamo ai fondamentali delle società e alla loro capacità di generare utili e margini. Dal lancio, infatti, il fondo AXA WF Framlington Evolving Trends ha sovraperformato l’indice MSCI World.
La pubblicazione di risultati trimestrali superiori alle attese ha spinto al rialzo i mercati azionari, anche se restano i timori sulla crisi delle forniture, sui rincari delle materie prime e quindi sull’aumento dell’inflazione.
“Questo è stato un anno molto salutare per la crescita degli utili”, dice Mark Hargraves, Global Head di AXA IM Equity. “Una crescita del giro d’affari più forte di quanto ci si aspettava mostra quanto velocemente la ripresa economica stia rimbalzando e che siamo in un buon ciclo di utili”.
I maggiori contributori della performance del mercato quest’anno sono stati i titoli energetici/petroliferi e i finanziari, sui quali AXA WF Framlington Evolving Trends ha sottoesposizione. Per questo la rotazione verso titoli “value” ci ha penalizzato sul breve periodo, spiega Hargraves. “Il nostro portafoglio è esposto a titoli che hanno attese di utili nel lungo periodo”.
Ma nell’azionario “la performance è trainata dalla crescita delle vendite e degli utili,” quindi “restiamo fiduciosi nella nostra capacità di sovraperformare l’indice MSCI World,” aggiunge.
Dal lancio nel 2016, AXA WF Framlington Evolving Trends ha messo a segno una performance cumulativa superiore all’indice di riferimento (MSCI AC World NR USD)*.
Fonte: FactSet SPAR al 30/09/2021 per la Classe d’Azioni I USD al netto delle commissioni di gestione, MSCI All Country World Net Return in USD. *Le performance passate non sono indicative di risultati futuri.
Le aziende in portafoglio danno risultati in linea con le nostre attese
Il nostro portafoglio punta su temi di crescita pluridecennali: il tema delle tecnologie pulite, “Clean Tech”, che consentono alle aziende di trasformarsi e di giocare un ruolo nella transizione energetica, il tema del “consumatore connesso” e l’ “automazione”, che secondo noi influenzeranno il futuro modo di operare delle imprese, e ancora, i megatrend che stanno modificando la società, come “invecchiamento e stile di vita”, e “società in fase di transizione”.
La pandemia ha acceso i riflettori su un mondo in evoluzione, in particolare dal punto di vista demografico e dell’innovazione tecnologica. I trend su cui abbiamo cominciato a investire prima della crisi sanitaria ne sono usciti rafforzati e accelerati. Si pensi alle tecnologie applicate al settore sanitario, alla diffusione dello shopping online, alla digitalizzazione, alle tecnologie “green”. Sono cambiati i comportamenti dei consumatori e si vive più a lungo.
Fonte: AXA IM. A solo scopo illustrativo
Alcuni esempi di questa accelerazione: secondo una rilevazione dell’Adobe Digital Economy Index, che si basa su analisi di oltre un trilione di visite a siti retail negli Stati Uniti, la spesa nei consumi online nel 2020 è ammontata a 844 miliardi di dollari, con un incremento del 42% rispetto al 2019. Il trend è proseguito anche nel 2021, con una spesa online di 541 miliardi di dollari tra gennaio e agosto, il 9% in più rispetto allo stesso periodo del 2020 e il 58% rispetto allo stesso periodo del 2019.1
Il potenziale di crescita dell’e-commerce è enorme, supportato dalla capillare diffusione di internet e degli smartphone in tutto il mondo.
“Noi crediamo che le società esposte a questi temi potranno crescere più rapidamente del resto del mercato,” dice Hargraves. “Lo abbiamo visto anche recentemente, dagli annunci delle trimestrali, che questi megatrends resteranno a lungo”.
Un esempio degli investimenti in portafoglio legati alla crescita è Qualcomm, che dovrebbe continuare a beneficiare del progresso nella tecnologia 5G.
Fonte: AXA IM. Tutti i titoli citati sono a solo scopo illustrativo e non devono essere considerati come una forma di consulenza o la raccomandazione di una strategia d'investimento.
1 Adobe Digital Economy Index: eCommerce hits new milestone – Online prices continue to rise, Adobe, 15 settembre 2021
L’inflazione? Non ci fa paura
L’inflazione è in cima alle preoccupazioni degli investitori. “La crisi del Covid-19 ha portato a una grande disclocazione delle fonti d’approvvigionamento – nota Hargraves—. E’ cominciata in Cina e poi si è diffusa nel resto del mondo. La Cina si è ripresa prima degli altri ma i problemi di approvvigionamento sono cominciati lì”.
Il gestore spiega così i colli di bottiglia che hanno cominciato a verificarsi con la riapertura delle economie: “Ora c’è un disequilibrio tra produzione e supply chain. Non c’è scarsità di containers rispetto a due anni fa, ma il problema è che i containers sono tutti nel posto sbagliato, quindi abbiamo i colli di bottiglia”.
“D’altro canto la ripresa economica dalla crisi del Covid-19 è stata più rapida di ogni aspettativa, ma paghiamo il prezzo sul lato della domanda, che ha messo sotto pressione le forniture e che sta avendo un’impatto sui prezzi dell’energia" spiega Hargraves.
Non c’è consenso sulla natura dell’inflazione, se si tratta di un fenomeno temporaneo o di un regime d’inflazione strutturale che persisterà. “Noi pensiamo che l’interruzione delle forniture si risolverà, ma ci vorrà tempo”, aggiunge il gestore. “Probabilmente si protrarrà nella prima parte del 2022”.
In conclusione, l’inflazione ha avuto un impatto sul nostro portafoglio in termini di performance, ma non ha cambiato la nostra view e l’allocazione strategica perché investiamo in trend che secondo noi porteranno a una crescita superiore dei fatturati delle aziende nel lungo periodo.
Per questo non abbiamo fatto modifiche sostanziali al portafoglio. A conferma della forza delle nostre convinzioni c’è il fatto che le aziende in cui investiamo stanno riportando una grossa crescita degli utili.
Highlights di AXA WF Framlington Evolving Trends
Il fondo AXA WF Framlington Evolving Trends è un singolo punto d’accesso a società di qualità elevata che sfruttano almeno uno dei cinque temi di crescita principali dell’Economia in Evoluzione, sopra menzionati.
Il fondo ha tipicamente circa il 20% di esposizione a ciascun tema. Tuttavia, questi temi presentano dinamiche molto diverse e l’attrattività di ciascuno potrebbe cambiare nel tempo.
Si tratta di un universo d’investimento di 2200 titoli con basso, medio o elevato focus tematico. Il portafoglio si concentra su 40-60 titoli.**
Il fondo offre accesso diversificato al potenziale di crescita dell’Economia in Evoluzione, con un approccio attivo e di lungo termine. Attualmente ha una forte esposizione sul settore digitale.
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