Investment Institute
Viewpoint Chief Economist

Macron 2.0

  • 25 Aprile 2022 (7 min di lettura)

Key Points

  • E. Macron’s second mandate will likely start with the prolongation of the Keynesian/interventionist stance of the last 2 years, although the financial room for manoeuvre is smaller.
  • ECB hawks are strengthened by the resilience in the dataflow so far.

Removing a key source of uncertainty in Europe, E. Macron has been reelected President with 58.5% of the votes. Yet, the weak aggregate result of mainstream candidates in the first round will likely affect his stance. Some expressions in his acceptance speech (“not leaving anyone on the wayside”, “turning France into an ecological nation”) illustrate how the change from “moderate supply-side reformer” in 2017 to “interventionist” he had to undergo under pressure from the pandemic and the fallout of the Ukraine war will have to be prolonged into his second mandate. To find some financial room for manoeuvre, now that the ECB’s normalization reduces the options for expansionary fiscal policy at the national level, we expect Emmanuel Macron to push even more strongly for a second phase of debt mutualization in the EU. We expect this to be an uphill walk. Paradoxically, Olaf Scholz’ weaker position (the benefit of the “Zeitenwende” speech is eroding fast) may make him less open to concessions in this direction, while the relief brought about by M. Le Pen’s defeat in European capitals may reduce the impetus for reopening this particular Pandora box. Macron’s negotiating capacity in Europe will of course depend to his capacity to secure a parliamentary majority in June.

While the ECB always professes to ignore elections, the Governing Council must be relieved by the French result: if “quick wins” on common fiscal action may not be at hand, at least the EU can avoid another “existential moment” and focus can now return to the economic data flow. News are rather good so far on that front: the flash PMI for April came out much better than expected, especially in the services sector. It may be that the “economy reopening” tailwind is more powerful and is lasting longer than expected. The income-protection measures immediately put in place by governments to deal with the fallout of the Ukraine war on energy prices may be proving quite efficient. In any case, the resilience in the dataflow – so far - is playing into the hands of the hawks. We maintain our baseline for a lift-off in December, but September is a distinct possibility.

Beyond the impact of the Ukraine war, the extent to which the Chinese economy will rebound from its current Covid-related slowdown is going to be key to Europe’s export machine next year. Data for now suggests activity in China is being visibly hit, but nowhere near the levels seen at the beginning of the pandemic. Beijing needs to make hard choices ahead though.

Download the Insight
Download report (496.23 KB)

Ti potrebbe interessare

Viewpoint Chief Economist

It’s Getting Tighter

  • A cura di Gilles Moëc
  • 20 Giugno 2022 (7 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

Bad Peripheral Vision

  • A cura di Gilles Moëc
  • 13 Giugno 2022 (7 min di lettura)
Viewpoint Chief Economist

How to make friends and influence countries

  • A cura di Gilles Moëc
  • 07 Giugno 2022 (7 min di lettura)

    Disclaimer

    Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KIID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione.

    I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.

    Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.

    Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.

    AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.  

    AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.

    AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.

    A cura di AXA IM Paris - Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.

    © 2022 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.