Azionario: rally continua, mercati scontano già taglio tassi

  • 12 Gennaio 2024 (5 min di lettura)

I mercati azionari europei hanno chiuso l’anno in rally, continuando a scommettere che i primi tagli dei tassi potrebbero avvenire già a marzo. Resta il rischio di una delusione, qualora i tagli arrivassero più tardi. Per questo preferiamo cautela e attendiamo i risultati societari per capire quanto rallenterà l’economia. Ci aspettiamo un andamento positivo per le small e mid cap che con la fine del ciclo dei rialzi ritroveranno visibilità sui costi di rifinanziamento.

Una riduzione dei tassi d’interesse ora sembra più vicina o almeno questo è quanto i mercati azionari continuano a scommettere. Questo sentiment positivo ha sospinto al rialzo le performance degli indici europei a dicembre, consentendo ai mercati azionari di chiudere il 2023 in bellezza. L’inversione di rotta era cominciata a novembre, quando – messi da parte i timori per l’economia globale, rassicurati dal netto rallentamento dell’inflazione e soprattutto dalle ultime indicazioni delle banche centrali – gli investitori avevano cominciato a scommettere sulla fine del rialzo dei tassi e a prevedere già possibili tagli più o meno a breve termine.

L’ondata di ottimismo si è propagata, consentendo a diversi indici di avvicinarsi o addirittura superare i loro record storici. Ma se tale ottimismo si dovesse rivelare eccessivo, i mercati non sarebbero esenti dal rischio di una delusione.

 

Cautela a breve, ma positivi per il 2024

Condividiamo la view di un taglio dei tassi, ma preferiamo mantenere cautela visto che i mercati scontano già un taglio per marzo e non possiamo escludere altra volatilità. Sul 2024 siamo positivi, prevediamo un rallentamento della crescita ma che eviteremo la recessione e ci aspettiamo un rendimento del mercato azionario tra il 7 e l’11%.

Cosa possiamo aspettarci nelle prossime settimane? Dopo il recente rimbalzo dei mercati azionari e il calo dei tassi a lungo termine che già prevedono una riduzione significativa dei tassi di riferimento delle banche centrali, gli investitori potrebbero mostrare un atteggiamento di attesa fino alla prima pubblicazione dei risultati societari annuali. Questi risultati, al di là delle indicazioni su come si svolgerà la fine del 2023, dovrebbero consentire di capire quanto ha rallentato l’economia e cosa si aspettano le aziende per quest’anno.

Il mercato si concentrerà quindi sulle prospettive di crescita per il 2024 e sui rischi di un rallentamento per l’economia europea. Ma anche se si dovesse verificare un rallentamento, il mercato potrebbe essere sostenuto da un aumento dei multipli di valutazione se i tassi scendono (oggi paghiamo 12,5 volte gli utili, la media di lungo è più vicina al 13,5), combinato a un leggero aumento degli utili e a un dividendo del 3,5%.

Per i titoli small e mid cap ci aspettiamo che continuino ad avere un andamento positivo quest’anno, sulla scia della fine del ciclo di rialzi che per queste società significa avere visibilità sui costi di rifinanziamento. Per le large cap, la fine dei rialzi significa una ripresa dell’attività di M & A.

 

Il contesto macro sembra sostenere il sentiment positivo

Queste scommesse sono puntellate da dati macroeconomici che hanno mostrato una continua disinflazione negli Stati Uniti grazie al calo dei prezzi dell’energia, nonché ad un allentamento del mercato del lavoro. In Europa gli indicatori hanno mostrato una contrazione delle economie e questo ha alimentato le speranze di un taglio dei tassi nel 2024, anche se le banche centrali hanno mantenuto invariato il livello dei tassi di riferimento.

Il sentiment che ha prevalso sui mercati azionari a dicembre è stato favorevole ai settori sensibili ai tassi, come quello immobiliare, e ai settori ciclici, come quelli dei beni industriali, dei materiali, dell'edilizia o dei prodotti chimici. Sono stati invece penalizzati i settori difensivi come telecomunicazioni, servizi alla collettività e consumi di base.

L’indice DJ Eurostoxx dividendi reinvestiti ha guadagnato il 3,24%. Il settore energetico ha sottoperformato, nonostante le crescenti tensioni sul Mar Rosso (con le minacce alle navi da parte degli Houti, i ribelli sciiti dello Yemen) e gli sforzi per ridurre la produzione di petrolio da parte dei paesi dell’OPEC+.

 

A Piazza Affari brillano i settori sensibili ai tassi, male energetici e finanziari

A Piazza Affari il Ftse Italia All Share NT ha messo a segno un rialzo del 2,48% a dicembre. Anche a Milano il contesto attuale del mercato borsistico ha favorito i settori sensibili ai tassi, come quello immobiliare, e i settori ciclici, che hanno ottenuto le migliori performance. Al contrario, hanno sottoperformato energia e finanziari, questi ultimi penalizzati dal forte calo dei tassi a lungo.

Il nostro Fondo AXA WF Italy Equity è riuscito ad amplificare il movimento al rialzo di Piazza Affari, apprezzandosi del 3,46% a dicembre sulla Classe d’Azioni A EUR.1  Questa performance positiva di fine anno è stata ottenuta principalmente grazie alla selezione dei titoli, sia tra quelli a grande capitalizzazione come Prysmian, Fineco, Erg, Stellantis, STM, che si sono apprezzati di oltre il 4%, e sia tra quelli più piccoli, come Interpump, Technoprobe, Reply, Technogym, DeLonghi, Amplifon, Wiit o Pharmanutra, che hanno guadagnato fino a oltre il 7%. Ma ha beneficiato anche del buon andamento della componente small e mid cap nella quale investe per il suo statuto di PIR. L’indice Star ha chiuso il mese di dicembre con un guadagno del 3,34% (dopo essere balzato a +9,57% a novembre). 

Nel corso del mese abbiamo dovuto ridurre le posizioni su alcuni titoli come Intesa, Fineco, Erg, Enel e anche STM, in gran parte perché salendo più del mercato i pesi sono aumentati sopra i limiti autorizzati. Inoltre, abbiamo snellito la posizione su Raiway. 

  • QVhBIElNIGFsIDMxIGRpY2VtYnJlIDIwMjMuIExhIHBlcmZvcm1hbmNlIHBhc3NhdGEgbm9uIMOoIGluZGljYXRpdmEgZGVpIHJpc3VsdGF0aSBmdXR1cmku

Visita il nostro Fund Center

AZIONI
AXA WF Italy Equity

Per ulteriori informazioni sul prodotto (performance, documenti correlati, ecc.), visita il nostro Fund Center.

Scopri di più

Ti potrebbe interessare

Azioni

Azionario: il buon momento della tecnologia

  • A cura di AXA Investment Managers
  • 21 Febbraio 2024 (7 min di lettura)
Azioni

Azionario: economia USA e risultati societari sostengono il sentiment positivo

  • A cura di Gilles Guibout
  • 08 Febbraio 2024 (5 min di lettura)
Azioni

Robotica: vediamo crescita grazie a domanda e legislazione favorevole

  • A cura di Tom Riley
  • 25 Gennaio 2024 (7 min di lettura)

    Informazioni importanti

    I fondi menzionati fanno capo ad AXA WORLD FUNDS, SICAV di diritto lussemburghese UCITS IV approvata dalla CSSF, iscritta al "Registre de Commerce et des Sociétés" con numero B. 63.116, avente sede legale al 49, avenue J.F Kennedy L-1885 Lussemburgo, armonizzata ai sensi della direttiva 2009/65/CE le cui azioni sono ammesse alla commercializzazione in Italia. La Società è gestita da AXA Investment Managers Paris, società di diritto francese, con sede legale in Tour Majunga - La Défense 9 - 6, place de la Pyramide - 92800 Puteaux, iscritta al Registro delle imprese di Nanterre con il numero 353 534 506, e società di gestione di portafogli autorizzata dall’AMF con n. GP 92-008 in data 7 aprile 1992.

    FTSE International Limited (“FTSE”) © FTSE 2022. FTSE® è un marchio di London Stock Exchange Plc e The Financial Times Limited ed è usato da FTSE su licenza. Tutti i diritti sugli indici FTSE sono attribuiti a FTSE e/o ai suoi licenziatari. Né FTSE né i suoi licenziatari accettano alcuna responsabilità per eventuali errori od omissioni negli indici FTSE o nei dati sottostanti. Non è consentita alcuna ulteriore distribuzione di dati FTSE senza l'espresso consenso scritto di FTSE.

    Disclaimer

    Prima dell’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate, si prega di consultare il Prospetto e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID). Tali documenti, che descrivono anche i diritti degli investitori, possono essere consultati - per i fondi commercializzati in Italia - in qualsiasi momento, gratuitamente, sul sito internet www.axa-im.it e possono essere ottenuti gratuitamente, su richiesta, presso la sede di AXA Investment Managers. Il Prospetto è disponibile in lingua italiana e in lingua inglese. Il KID è disponibile nella lingua ufficiale locale del paese di distribuzione. Maggiori informazioni sulla politica dei reclami di AXA IM sono al seguente link: https://www.axa-im.it/avvertenze-legali/gestione-reclami. La sintesi dei diritti dell'investitore in inglese è disponibile sul sito web di AXA IM https://www.axa-im.com/important-information/summary-investor-rights.

    I contenuti pubblicati nel presente sito internet hanno finalità informativa e non vanno intesi come ricerca in materia di investimenti o analisi su strumenti finanziari ai sensi della Direttiva MiFID II (2014/65/UE), raccomandazione, offerta o sollecitazione all’acquisto, alla sottoscrizione o alla vendita di strumenti finanziari o alla partecipazione a strategie commerciali da parte di AXA Investment Managers o di società ad essa affiliate, né la raccomandazione di una specifica strategia d'investimento o una raccomandazione personalizzata all'acquisto o alla vendita di titoli. L’investimento in qualsiasi fondo gestito o promosso da AXA Investment Managers o dalle società ad essa affiliate è accettato soltanto se proveniente da investitori che siano in possesso dei requisiti richiesti ai sensi del prospetto informativo in vigore e della relativa documentazione di offerta.

    Il presente sito contiene informazioni parziali e le stime, le previsioni e i pareri qui espressi possono essere interpretati soggettivamente. Le informazioni fornite all’interno del presente sito non tengono conto degli obiettivi d’investimento individuali, della situazione finanziaria o di particolari bisogni del singolo utente. Qualsiasi opinione espressa nel presente sito internet non è una dichiarazione di fatto e non costituisce una consulenza di investimento. Le previsioni, le proiezioni o gli obiettivi sono solo indicativi e non sono garantiti in alcun modo. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono variare, sia in aumento che in diminuzione, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.

    Ancorché AXA Investment Managers impieghi ogni ragionevole sforzo per far sì che le informazioni contenute nel presente sito internet siano aggiornate ed accurate alla data di pubblicazione, non viene rilasciata alcuna garanzia in ordine all’accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni ivi fornite. AXA Investment Managers declina espressamente ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite derivanti, direttamente od indirettamente, dall’utilizzo, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, delle informazioni e dei dati presenti sul sito.

    AXA Investment Managers non è responsabile dell’accuratezza dei contenuti di altri siti internet eventualmente collegati a questo sito. L’esistenza di un collegamento ad un altro sito non implica approvazione da parte di AXA Investment Managers delle informazioni ivi fornite. Il contenuto del presente sito, ivi inclusi i dati, le informazioni, i grafici, i documenti, le immagini, i loghi e il nome del dominio, è di proprietà esclusiva di AXA Investment Managers e, salvo diversa specificazione, è coperto da copyright e protetto da ogni altra regolamentazione inerente alla proprietà intellettuale. In nessun caso è consentita la copia, riproduzione o diffusione delle informazioni contenute nel presente sito.  

    AXA Investment Managers può decidere di porre fine alle disposizioni adottate per la commercializzazione dei suoi organismi di investimento collettivo in conformità a quanto previsto dall'articolo 93 bis della direttiva 2009/65/CE.

    AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il contenuto del presente sito internet senza preavviso.

    A cura di AXA IM Paris – Sede Secondaria Italiana, Corso di Porta Romana, 68 - 20122 - Milano, sito internet www.axa-im.it.

    © 2024 AXA Investment Managers. Tutti i diritti riservati.

    Contenuto riservato ad investitori professionali

    Questa sezione del sito potrebbe contenere informazioni non appropriate e di non immediata comprensione per gli investitori retail. Confermo di essere un investitore professionale, come definito dall'art. 35 della Delibera Consob n. 20307 del 15 febbraio 2018, di essere in possesso delle conoscenze e dell’esperienza di investimento necessarie associate a tale profilo.