Azionario: il buon momento della tecnologia

La tecnologia continua a trainare un insieme eterogeneo di opportunità di crescita a lungo termine. La gestione attiva può aiutare gli investitori a identificare i trend chiave al momento opportuno. Focalizzarsi su questi trend può contribuire a evitare le insidie della volatilità a breve termine. L’outlook dei nostri gestori.

Il 2023 è stato un anno volatile, a causa di inesorabili cicli rialzisti, turbolenze geopolitiche e crisi climatiche. Le azioni globali hanno poi chiuso l'anno sotto migliori auspici, anche se restano alcune insidie sul cammino delle società per i prossimi mesi. Ma gli investitori con prospettive di crescita a più lungo termine possono ancora sfruttare il grande potenziale offerto da temi e mega-trend nuovi e persistenti nell'intero settore tecnologico.

Lo scorso anno, le azioni della tecnologia hanno dominato il mercato azionario e anche quest’anno sembrano destinate a proseguire la corsa: l’indice S&P 500 ha toccato un nuovo massimo storico, spinto da utili societari robusti e dal dato sull’occupazione di gennaio, fattori che hanno rafforzato la fiducia dei mercati nell’economia.

Di seguito illustriamo come l'attuale sentiment di mercato influisce sulle ultime prospettive di tre delle nostre principali strategie azionarie tematiche.

Economia digitale

L'aspettativa di tassi d'interesse all'apice negli Stati Uniti, con un primo taglio che potrebbe giungere già a maggio 2024, si è rivelata particolarmente benefica per il sotto-tema "Data & Enablers". Al suo interno figurano in genere società tecnologiche che forniscono gli strumenti e le competenze necessarie per consentire alle imprese tradizionali di migrare verso il digitale e a quelle emergenti di adottare una strategia digital-first. Molteplici nostri investimenti nei software enterprise, tra cui Workday, Salesforce e ServiceNow, hanno conseguito buone performance dopo la pubblicazione di risultati migliori del previsto. Tutte e tre le società hanno riferito di essere al momento favorite dall'introduzione di prodotti di Intelligenza Artificiale (IA) nelle loro gamme.

Le aspettative sul potenziale a lungo termine della tecnologia e dell'IA sono molto alte. Secondo McKinsey & Company l'IA generativa dovrebbe scatenare una nuova ondata di produttività e offrire all'economia globale un contributo potenziale pari a migliaia di miliardi, automatizzando attività che attualmente assorbono gran parte del tempo dei lavoratori.

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Robotech 

Pur emergendo alcuni segni di debolezza sul mercato del lavoro, da una prospettiva storica, quest'ultimo resta molto solido e le costanti carenze di manodopera pongono una sfida reale alle imprese. Ad esempio, nel settore manifatturiero o in quello dei magazzini, ci sono meno lavoratori, soprattutto tra i più giovani, disposti a svolgere questo tipo di mansioni, data la natura dei ruoli e la retribuzione. Pertanto, le società alle prese con un'inflazione salariale e carenze di manodopera integrano sempre più spesso la tecnologia e l'automazione nei loro processi, al fine di incrementare l'efficienza e la produttività con la forza lavoro esistente o un minor numero di dipendenti.

Prevediamo che nei prossimi anni le carenze di manodopera e l'inflazione salariale saranno importanti driver della domanda di automazione. All'aumentare del costo del lavoro, i tempi di ritorno degli investimenti in automazione si accorciano; di conseguenza, un numero crescente di ambiti viene preso in esame per essere automatizzato.

Gli Stati Uniti stanno cercando di rilanciare il settore manifatturiero nazionale attraverso spese infrastrutturali e in conto capitale (CAPEX). Si tratta di una mossa importante in un'ottica geopolitica, poiché consente di mantenere posti di lavoro e proprietà intellettuale entro i confini nazionali, ma anche sul fronte delle supply chain, assicurando scorte all'interno del Paese dopo le turbolenze del periodo successivo alla pandemia di COVID-19. Negli ultimi anni il sostegno del governo è evoluto, sia con l'amministrazione Trump e i dazi introdotti nell'ambito della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina, sia, più di recente, con l'amministrazione Biden e il CHIPS Act, volto a rafforzare e rilocalizzare la tecnologia americana, come la produzione interna di semiconduttori. Inoltre, con l'Inflation Reduction Act (IRA) sono stati stanziati molti fondi per accrescere la produzione nazionale, in particolare di tecnologie chiave. A seguito di dazi, incentivi e un minore rischio di interruzioni nelle supply chain, le società tornano a investire negli Stati Uniti, una dinamica accompagnata da sofisticazione tecnologica, robotica e automazione.

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Fonte: McKinsey & Company. I dati sono approssimativi

Metaverso

Di recente abbiamo assistito a progressi significativi nel tema dell'IA e riteniamo che l'IA generativa sarà un catalizzatore fondamentale. Più in generale nell’ambito del Metaverso, molte società già utilizzano l'IA nei loro prodotti/servizi. Si prospettano entusiasmanti sviluppi futuri, che potrebbero condurre a una maggiore potenza di elaborazione, un'IA più efficace e applicazioni interessanti per migliorare le esperienze nel Metaverso.

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Nell'ottobre 2023 la Federal Communication Commission statunitense ha deciso di aprire un segmento dello spettro di banda a 6 GHz per i dispositivi indossabili, come gli headset per la realtà aumentata e virtuale, che potrebbero connettersi direttamente tra loro senza bisogno di una rete Wi-Fi¹ . A nostro parere, si tratta di una svolta significativa, suscettibile di contribuire a nuove applicazioni per i dispositivi indossabili. È inoltre un ottimo esempio di collaborazione proattiva tra le autorità di regolamentazione e il settore per plasmare il futuro.

Stando a un recente studio pubblicato da Bain, ci sono convincenti ragioni per restare ottimisti sul futuro del Metaverso, già utilizzato in diversi settori, come il gaming, la sanità e quello manifatturiero. Il rapporto di Bain stima che il mercato del Metaverso potrebbe raggiungere $ 700-900 miliardi entro il 2030, con opportunità chiave sul fronte di esperienze virtuali, strumenti per creare contenuti, app store e sistemi operativi, dispositivi, elaborazione e infrastrutture² . A nostro avviso, siamo nelle fasi iniziali di una tendenza a lungo termine che abbraccia quasi tutti gli aspetti della vita e ci aspettiamo che l'innovazione prosegua a un ritmo sostenuto. Sebbene i mercati possano continuare a essere volatili, riteniamo che le opportunità a lungo termine in tale ambito restino intatte e un numero crescente di imprese lancerà verosimilmente prodotti o servizi legati al Metaverso.

Il nostro Outlook

I temi "Consumatore connesso" e "Futuro dell'automazione" offrono interessanti opportunità di crescita a lungo termine. Gli eventi macro, come i cicli dei tassi d’interesse, avranno delle ripercussioni e dovremo superare brevi periodi di volatilità. Questi episodi non sono però una novità, nel senso che fonti di volatilità  ne abbiamo avute anche nel 2017, con l'elezione di Donald Trump, nel 2018 con la guerra commerciale tra Cina e Stati Uniti e nel 2020 con la pandemia che sotto molti aspetti ha favorito la traiettoria a lungo termine del settore tecnologico. Sebbene i mercati possano continuare a essere volatili e nonostante le sfide nel breve periodo, riteniamo che la nostra filosofia d'investimento, volta a individuare i temi di lungo termine e le società che ne beneficeranno, possa portare risultati. Questa filosofia ci permette di guardare oltre la volatilità del mercato a breve termine e investire in trend tecnologici interessanti e dirompenti.