Azionario: mercati in rialzo, l’attenzione si sposta sulle semestrali
- 13 Luglio 2023 (5 min di lettura)
A giugno i mercati sono tornati in positivo, chiudendo un semestre di crescita significativa. In Eurozona, dove ci sono maggiori segnali di rallentamento, continua la stretta monetaria, mentre negli Stati Uniti la Fed ha fatto una pausa. Non ci sono tuttavia segnali di una seria recessione.
Dopo la frenata a maggio, i mercati azionari hanno ripreso a salire nel mese di giugno, chiudendo così un semestre di crescita contro ogni aspettativa. L’economia tiene, il Pil mondiale continua a crescere, anche se in Europa si sono moltiplicati più che negli Stati Uniti i segnali di rallentamento economico e i dati che arrivano dalla Cina restano deboli.
Abbassare l’inflazione resta il focus delle banche centrali, ma se la Federal Reserve ha messo in pausa i rialzi, la Banca centrale europea sta valutando un ulteriore rialzo nel breve periodo, mentre la Bank of England ha alzato i tassi più del previsto a fronte del rallentamento ancora moderato dell’inflazione.
A livello geopolitico, il tentativo di putsch in Russia non ha influito sul sentiment degli investitori.
Piazza Affari fa da amplificatore d’Europa
A livello europeo, il settore bancario ha tratto beneficio da un contesto di tassi in rialzo, tuttavia sono la distribuzione e l’automotive i settori che hanno messo a segno il maggior progresso nel mese di giugno. Al contrario, i settori difensivi delle telecomunicazioni, della sanità e del consumo alimentare hanno archiviato il mese con le performance peggiori, al pari dell’immobiliare, penalizzato dal rialzo dei tassi. Il DJ Eurostoxx dividendi reinvestiti ha guadagnato il 3,81%.
In questo contesto, ancora una volta Milano ha fatto da amplificatore dei mercati europei, con l’indice Ftse Italia All Share NT in prograsso del 7,9%. Gli investitori hanno acquistato principalmente l’indice in quanto i dieci titoli che pesano maggiormente a Piazza Affari, e che rappresentano il 66%, hanno contribuito per quasi l’80% della performance.
Qui i titoli finanziari, che pesano sull’indice per oltre il 30%, l’automotive con Stellantis e Ferrari, che pesano per oltre il 10%, e la tecnologia, con STM che pesa per oltre il 6%, hanno messo a segno la crescita più forte del mese di giugno. Le peggiori performance mensili invece sono state quelle dei settori difensivi e dell’immobiliare, proprio come nel resto delle piazze finanziarie europee.
Sottoperformance delle small e mid cap
I titoli a piccola e media capitalizzazione hanno di nuovo registrato una forte sottoperformance. L’indice Star ha guadagnato solo il 2,39% (dopo aver perso il 3,98% nel mese di maggio).
In questo contesto, il nostro fondo AXA WF Italy Equity – che non replica l’indice – ha registrato un forte progresso, ma non ha tenuto il passo del mercato. Fortemente penalizzato dalla sua sottoesposizione ai dieci maggiori titoli di Piazza Affari e dalla sovraesposizione alle small e mid cap, il nostro fondo ha messo a segno un rialzo del 5,15% sulla Classe A Eur1 .
Tra i titoli in portafoglio che hanno maggiormente contribuito a questa performance, Intesa, STM, BPER, Stellantis, Prysmian, CNH e anche BPM sono balzati di oltre il 10% mentre, al contrario, Energy, Nexi, Technoprobe, Brembo o OpenJobMetis hanno subito ribassi.
In attesa delle semestrali per cogliere gli effetti della stretta monetaria sull’economia
Nelle prossime settimane, gli investitori terranno gli occhi puntati sulle semestrali, desiderosi di cogliere possibili segnali di rallentamento dell'attività a seguito dell'inasprimento delle condizioni di finanziamento. Infatti, fino ad ora i segnali che la stretta monetaria si stia trasmettendo all’economia sono stati minimi.
Tuttavia, mentre l’economia americana continua a mostrarsi in buona salute, in Europa le società potrebbero sorprendere in negativo sulle loro prospettive per la fine dell'anno a causa di un cambio euro-dollaro che sta diventando molto meno favorevole.
In funzione dei messaggi lanciati in questa occasione, potremmo dover assistere alle prime revisioni al ribasso delle prospettive sui risultati societari annuali da parte degli analisti, che fino ad allora, nonostante le revisioni al ribasso della crescita globale, non avevano 'insieme solo aggiustato di pochissimo le loro aspettative.
Puntiamo su diversificazione e società che promettono crescita
Ci aspettiamo che il mercato rimanga volatile, in attesa di indicazioni più chiare su quali saranno i prossimi sviluppi di politica monetaria e lo stato dell’economia. Bisognerà capire quale potrebbe essere l’impatto di un rallentamento dell’economia sui risultati societari e poi quali saranno le prossime decisioni delle banche centrali, al fine di determinare quale dovrebbe essere il multiplo di valutazione appropriato.
In questo contesto, rimaniamo fedeli alla nostra strategia di diversificazione e continuiamo a privilegiare le società che presentano più probabilità di vedere una crescita del fatturato e degli utili.
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