Le 3 strategie chiave dell'investimento in titoli inflation-linked

  • 16 Settembre 2022 (5 min di lettura)
Guida all'inflazione: Modulo 4 - Le 3 strategie chiave dell'investimento in titoli inflation-linked

Le 3 strategie chiave dell'investimento in titoli inflation-linked

Nei precedenti moduli di questa serie sull'inflazione di AXA IM abbiamo spiegato cos'è l'inflazione e come le obbligazioni inflation-linked possono contribuire a mitigarne il rischio. Abbiamo illustrato alcuni principi chiave per valutare questa categoria di titoli e abbiamo esplorato l'impatto della duration. Ora cercheremo di capire cosa dobbiamo aspettarci da diverse strategie obbligazionarie inflation-linked in base alle condizioni di mercato.

L'investimento in obbligazioni inflation-linked segue tre approcci principali:

  1. All maturities
  2. Short duration
  3. Breakeven d'inflazione

All maturities

L'approccio "All maturities" investe in tutto l'universo delle obbligazioni inflation-linked (su tutte le scadenze), con una duration intorno a 11 anni.

Questi strumenti tendenzialmente ottengono le performance migliori quando i tassi d'interesse scendono. In contesti di tassi d'interesse in aumento, questa strategia può comunque generare rendimenti positivi, purché l'impatto della duration non sia superiore all'impatto dell'inflazione.

Short Duration

Gli investitori che puntano a catturare l'indicizzazione all'inflazione, evitando un'eccessiva esposizione alla duration, preferiscono investire in obbligazioni inflation-linked con breve duration. In questo tipo di strategia, la performance dipende essenzialmente dall'inflazione realizzata in quanto, per definizione, a una breve duration corrisponde una minore sensibilità ai tassi d'interesse.

Per breve duration si considerano di norma circa 3 anni. L'investimento in obbligazioni short duration dovrebbe consentire di generare rendimenti positivi, purché la somma tra l'inflazione realizzata e il tasso di rendimento reale resti sopra lo zero.

Breakeven d'inflazione

Il breakeven è il livello d'inflazione raggiunto il quale un investimento effettuato in obbligazioni inflation-linked ottiene risultati pari a quelli dell'investimento in un’obbligazione a tasso fisso. In parole povere, il tasso di breakeven è la differenza tra il tasso di rendimento reale di un'obbligazione inflation-linked e il tasso nominale di un'obbligazione con caratteristiche simili.

Questo dato rispecchia il tasso medio d'inflazione atteso fino alla scadenza dell'obbligazione, integrato nei prezzi di mercato. Esistono diversi modi per costruire un'esposizione su breakeven. Il sistema più semplice consiste nell'acquistare obbligazioni inflation-linked e coprirne la duration con la vendita di futures o di obbligazioni nominali.

CPI 5-year swap vs Inflazione realizzata
Fonte: Refinitiv, Datastream 13 giugno 2022.

Come possiamo vedere nel grafico, i breakeven d'inflazione tendono a seguire l'inflazione realizzata. Una strategia lunga su breakeven genererà risultati positivi fintanto che le aspettative d'inflazione aumentano. Poiché i breakeven tendono a seguire la dinamica dell'inflazione, un'inflazione elevata ma stabile potrebbe non essere il contesto ideale per questo tipo di approccio.

Ci sono diversi modi per investire in obbligazioni inflation-linked, ma la scelta dell'approccio più adatto, al di là delle considerazioni più generali rispetto al portafoglio dell'investitore, dipenderà dall'andamento dell'inflazione.

Guarda gli altri moduli della nostra guida all'inflazione

L'obiettivo di questa serie è di semplificare l'investimento in obbligazioni indicizzate all'inflazione agli investitori.

Obbligazioni

Global Inflation Short Duration Bonds

Le obbligazioni inflation linked di breve termine perseguono l’obiettivo di proteggere il portafoglio dall’erosione del valore reale degli investimenti e dai movimenti dei tassi d’interesse.

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